发布研报称✿ღ，据中国工程机械工业协会爱川杏里季✿ღ，2025年9月销售各类挖掘机19858台✿ღ，同比增长25.4%✿ღ。其中国内销量9249台✿ღ，同比增长21.5%;出口量10609台✿ღ，同比增长29%✿ღ。考虑到工程机械海外市占率提升✿ღ，国内更新周期逐步启动✿ღ，以及2024年下半年业绩基数较低等因素影响✿ღ，预计工程机械龙头三季报业绩整体有望实现提速✿ღ。该行建议持续聚焦行业龙头✿ღ，推荐

　　9月挖掘机总销量19858台✿ღ，同比增长25%✿ღ，其中国内销量9249台✿ღ，同比增长22%;出口量10609台✿ღ，同比增长29%✿ღ。9月总体及内外销同比增速相较8月同比增速均加速✿ღ。1-9月挖掘机总销量174039台✿ღ，同比增长18%;其中国内销量89877台✿ღ，同比增长22%;出口84162台✿ღ，同比增长15%✿ღ。

　　考虑到我国工程机械主机厂海外市占率提升✿ღ，“一带一路”区域城镇化与工业化推进带来的基建和地产需求增长等因素影响✿ღ，我国工程机械出口正增长趋势有望延续爱川杏里季✿ღ。国内周期筑底上行主要受益于农林爱川杏里季✿ღ、市政需求驱动小微挖需求增长✿ღ，我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求✿ღ，以及国内更新需求逐步启动等因素3044am永利集团✿ღ。

　　2025年9月销售各类装载机10530台✿ღ，同比增长30.5%✿ღ。其中国内销量5051台✿ღ，同比增长25.6%;出口量5479台✿ღ，同比增长35.3%✿ღ。

　　2025年1-9月✿ღ，共销售各类装载机93739台✿ღ，同比增长14.6%✿ღ。其中国内销量49996台3044am永利集团✿ღ，同比增长20.7%;出口量43743台✿ღ，同比增长8.3%✿ღ。

　　1)出口✿ღ：全球化持续推进✿ღ，海外市占率有望不断提升✿ღ。中国工程机械行业是全球优势产业(性价比等优势)✿ღ，有望从进口替代逐步走向供应全球✿ღ。据KHL✿ღ，2024年全球Top50工程机械制造商总销售额2376亿美元✿ღ，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.4%/4.6%/2.4%(合计12.4%)✿ღ，未来提升空间大✿ღ。

　　2)内需✿ღ：7月19日上午✿ღ，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行✿ღ，工程总投资约1.2万亿元✿ღ。据财联社8月8日消息✿ღ，近日✿ღ，新藏铁路有限公司成立✿ღ，法定代表人为马殷军✿ღ，注册资本950亿人民币✿ღ。2025年4月✿ღ，交通运输部新闻发布会介绍✿ღ，2025年2月✿ღ，交通运输部编制印发了《加快建设交通强国重大工程和重大项目(2025年版)》✿ღ，其中谋划了新藏铁路等重大项目✿ღ。新藏铁路等项目前期工作正在加快推进✿ღ，力争年内开工建设爱川杏里季3044am永利集团✿ღ。工程机械内需有望边际改善✿ღ。

　　3)更新✿ღ：国内更新周期逐步启动✿ღ，周期有望筑底向上✿ღ。2015年为挖掘机上轮周期底点✿ღ，按8-10年为更新周期测算3044am永利集团✿ღ，预计2025年国内更新周期有望逐步启动✿ღ，有望周期筑底上行爱川杏里季✿ღ。

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　　2月18日晚✿ღ，三一重工公告拟于H股上市✿ღ。5月28日晚✿ღ，山推股份公告拟于H股上市✿ღ。工程机械主机厂赴港股上市有助于提升品牌国际影响力✿ღ，提供高效融资渠道✿ღ，吸引全球资本✿ღ，助力海外市场拓展爱川杏里季爱川杏里季✿ღ、产品技术研发与海外产能扩张等3044am永利集团✿ღ。9月2日晚✿ღ，徐工机械发布2025年股票期权与限制性股票激励计划(草案)✿ღ，拟向不超过4700人授予权益激励3044am永利集团✿ღ，包括股票期权激励和限制性股票激励爱川杏里季✿ღ，拟授予权益总计4.7亿股✿ღ，约占公司股本总额的4%✿ღ。

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